Angel investing de David Rose. Primera parte: Introducción

Genevieve Signoret

Activos Alternativos

Primera parte: Introducción.
Segunda parte: El fundador.
Tercera parte: Otros factores de selección.
Última parte: Due diligence.

En TransEconomics no somos expertos en la inversión ángel, ni tampoco lo soy yo a nivel individual. Nuestra pericia radica en la diversificación internacional tanto de cartera líquida en bolsa como de ilíquida en bienes raíces situados en EE UU. Sin embargo, a menudo nuestros clientes nos piden una opinión sobre uno que otro proyecto específico de inversión directa en empresas de nueva creación.

En esos casos, nos limitamos a comentar de manera genérica sobre qué es inversión ángel y qué constituye un adecuado proceso de selección de empresas para forjar un portafolio de ellas.

Al respecto, hemos consultado a un sinnúmero de expertos y leído docenas de libros. De todos ellos, el libro que más me ha ayudado es Angel investing, de David S. Rose. Lo encuentro serio, sensato y sumamente práctico.

Hoy decidí que es el momento de editar y compartir con todos mis lectores de La Carpeta Negra mis apuntes sobre este valioso libro.

¿De qué se trata la inversión ángel? Consiste de pequeñas inversiones semilla y en directo que hace una persona física (o una familia) con recursos propios en un portafolio diversificado de 20-80 empresas nuevas durante su etapa inicial. Una ronda de inversión ángel generalmente sigue tras una primera ronda de fondeo por amigos y familiares del empresario. El inversor ángel, usualmente en conjunto con otros 5-10 ángeles, toma una posición minoritaria en cada empresa integrante de su portafolio, invirtiendo en cada empresa desde US$5,000 hasta US$500,000. US$25,000 es un monto de inversión común.

¿Cuánto se puede ganar? En el largo plazo, la tasa de rendimiento anual promedio en EE UU para un portafolio de inversiones ángel cuidadosamente seleccionado y gestionado ha sido de 25% medido en tasa interna de retorno (TIR) en dólares.

¿Todo inversor ángel gana eso? No. De hecho, la mayoría pierden dinero.

¿Por qué? Por carecer de una visión largoplacista, por invertir en menos de 20 empresas o por no seleccionar o gestionar el portafolio metódicamente.

¿Por qué se requiere un portafolio tan diversificado? La probabilidad de que cualquier empresa startup dada genere utilidades algún día es sumamente escasa. Con unas 20, las utilidades de los pocos ganadores pueden más que contrarrestar las pérdidas de la mayoría. Un grupo de ángeles profesionales deberá analizar unas 40 empresas por cada una que seleccione (para un fondo de capital de riesgo, la cifra es 400). De ellas, 50% fracasan, 20% apenas alcanzan su punto de equilibrio, 20% generan 2-3 veces su inversión inicial, 9% producen menos de 20 veces el capital invertido, y 1% más de 20 veces.

¿En porcentaje de su patrimonio, qué tope se recomienda al ángel respetar al asignar fondos a su portafolio ángel? Hay dos escuelas de pensamiento al respecto. La más audaz recomienda limitar la inversión en un portafolio ángel al 10% de su patrimonio. La más conservadora recomienda limitarla al 10% de su flujo neto anual.

¿Qué otras características reúne una persona apta para ser inversor ángel? Una perspectiva de muy largo plazo –de preferencia, una de décadas; fortaleza económica para poder tolerar pérdidas; una alta tolerancia al riesgo y el fracaso; serenidad; buenas habilidades interpersonales (para tratar con empresarios con personalidades del tipo A); disciplina; apertura al aprendizaje; una gran pasión y respeto por las empresas de nueva creación y sus fundadores.

¿Qué tipos de empresas eligen los inversores ángel exitosos? No hay reglas generales o rígidas pero se destacan dos prácticas comunes de los expertos. Una es especializarse en industrias que uno conoce bien o, si siente tentación de invertir en algo desconocido, involucrar en la selección de empresas a un experto en la industria. La segunda es siempre tener ojos y oídos abiertos en búsqueda de empresas de gran visión, que son las que tienen la mayor probabilidad de multiplicar la inversión inicial de 10 a 20 veces.

¿Y los errores más comunes que comete un inversor ángel novato? Invertir en la primera empresa que se les acerque. No llevar a cabo un adecuado due diligence. Invertir en una industria que desconoce. Aceptar una valuación demasiado alta. Invertir en una nota convertible no topada. Firmar documentos proporcionados por la empresa sin revisión previa por su abogado. No reservar capital adicional para la inevitable ronda de seguimiento. Invertir en menos de 20 empresas. No comprometerse a ser ángel por al menos 10 años. Tardar demasiado en invertir.